华福证券有限背负公司邓伟，游宝来近期对卧龙电驱进行讨论并发布了讨论敷陈《开辟更新开启事迹缔造，低空电启动龙头阛阓逾越》，本敷陈对卧龙电驱给出买入评级，合计其观念价位为22.32元，面前股价为16.18元，预期高涨幅度为37.95%。

卧龙电驱(600580)

投资要点：

事件：公司前三季度已矣营收121.9亿元(同比+1.06%)，归母净利润6.4亿元(同比-30.92%)，扣非归母净利润5.7亿元(同比-21.47%)。单季度来看，公司Q3已矣营收42.2亿元(同比-0.85%)，归母净利润2.5亿元(同比-23.03%)，扣非归母净利润2.2亿元(同比+2.80%)。

红相摘帽改善减值预期，事迹企稳复原。公司前三季度已矣销售毛利率25.46%，同比下滑0.47pct，净利率5.56%，同比下滑2.43pct。主要系巨额物料价钱高涨导致毛利率下滑及政府扶植等非每每性损益样式同比减少所致。其中Q3已矣毛利率25%，净利率6.37%。公司自2024年三季度起对红相股份已无法施加紧要影响，因此将对红相股份所执股权由永远股权投资变更为金融金钱核算，对前三季度净利润影响为1406万元。前三季度销售/措置/财务/研发用度率分辨为5.31%/7.88%/1.42%/4.16%，同比+0.50/-0.21/+0.04/+0.75pct性爱娃娃，时辰用度率预计18.77%，同比增长1.08pct。

各业务板块执续激动发展。①工业电机及启动：公司除油气、石化、

矿山、冶金等传统行业外，全面进犯征象储氢等可再生能源领域。2024年10月官方PMI为50.1%，其中PMI新订单为50.0%，均是自4月后再次纪念延长区间，后续开辟更新执续性将受益绝顶国债、降息降准的刺激和流动性改善。②日用电机及启动：浮滥品以旧换新致力白电出海。2024年1-9月空调/家用洗衣机/家用雪柜产量累计同比增长8.0%/6.7%/7.5%，空调/洗衣机/雪柜出口量累计同比增长25.5%/16.3%/21.8%。我国多地已出台家电以旧换新补贴，带动节能家电零卖快速增长，后续跟着资金全面执续落地，预测公司日用电机业务全年已矣较好增长。

低空经济铸就增长之基。低空经济四肢计谋重心相沿的新质分娩力所在，同期合适翌日立体交通产业趋势，临连年底，加强物理、信息、数字化措置、空管系统等基础法子设立的急迫性越来越强，后续积极的财政计谋将提速基建先行，制造款式将同步受益，公司是eVTOL高价值量驱控款式的龙头，与中国民航科学时代讨论院共建“荟萃试验室”，联袂中国商飞北研中心共建航空电能源系统事迹部。讨论到定点前置适航证获得，短期有望看到主机厂客户配合的实质激动，增厚公司事迹预期。

盈利预测与投资残忍：讨论到国表里合座经济弱复苏，公司四肢低空经济关系电启动阛阓龙头，具备阛阓和时代逾越上风，预测2024-2026年归

母净利润为8.9/11.7/13.7亿元(前值9.1/11.9/14.1亿元)，给以2025年25倍PE，观念价22.32元，看护“买入”评级。

风险指示

各人政事和经济阵势不屈气的风险，工业企业利润不足预期的风险，eVTOL等低空行业发展不屈气的风险，家具和客户拓展不足预期的风险。

证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据盘算，中金公司曾韬讨论员团队对该股讨论较为真切，近三年预测准确度均值为54%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.72亿，确认现价换算的预测PE为21.86。

最新盈利预测明细如下：