华金证券股份有限公司李蕙近期对江淮汽车进行征询并发布了征询发挥《联袂华为的百万级豪华车型“尊界”推出在即,公司新动力汽车业务有望乘风而上》,本发挥对江淮汽车给出增抓评级,面前股价为37.6元。
江淮汽车(600418)
联袂华为的百万级豪华车型“尊界”推出在即,公司新动力汽车业务有望乘风而上
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事件现实:10月29日盘后,公司露出2024年三季报。2024前三季度,公司达成贸易收入322.71亿元,同比减少5.02%;归母净利润6.25亿元,同比加多239.86%。
主要受乘用车销量波动影响,公司前三季度营收增速略有下行,商用车则依托出口走俏等要素影响、成为支抓公司收入踏实的孝顺主力。2024前三季度,公司达成贸易收入322.71亿元,同比减少5.02%;归母净利润6.25亿元,同比加多239.86%。1)2024前三季度公司乘用车销量有所波动,商用车成为收入踏实的孝顺主力。据公司2024年9月产销快报露出,分车型来看,2024年1-9月公司乘用车车型臆想销量13.14万辆、同比减少17.0%,商用车车型臆想销量18.40万辆、同比增长6.54%;其中,客车、多功能商用车以及皮卡等商用车型发扬尤为越过,离别达成销量增长38.27%、37.17%、15.14%。纠合行业情况来看,公司商用车销量增长或主要受益于出口走俏;据中汽协会统计数据炫耀,2024年1-9月我国商用车出口67.9万辆、同比增长23.6%。2)而关于净利润同比增速显明高于营收增速,字据公司三季报露出信息来看,主要有两个方面原因:一方面,公司抓续优化家具结构和债务结构、积极开拓海表里阛阓,发挥时代达成汇兑损益加多和利息用度减少,导致本期财务用度较客岁同期减少4.09亿元;另一方面,公司为提高资源竖立扫尾,发挥时代优化钞票结构,导致本期钞票管制收益较客岁同期加多5.77亿元。
公司第三季度营收降幅收窄、呈现边缘改善态势;而单季净利润受益于毛利率擢升及钞票管制收益加多等要素影响,增速守护在较高水平。2024Q3公司达成单季度营收109.31亿元、同比减少5.52%、较第二季度营收增速擢升7.94个百分点;达成单季度归母净利润3.24亿元、同比加多1028.38%、守护在较高增速水平。1)公司第三季度营收同比减少5.52%、降幅较二季度的13.46%显明收窄,呈现一定的边缘改善态势。2)关于单季度净利润同比增速显明高于营收增速,一方面主要系毛利率擢升所致,2024Q3公司毛利率为11.36%、较2023Q3毛利率擢升0.41个百分点;另一方面则系公司抓续优化钞票结构,第三季度钞票管制收益较2023Q3同比加多5.53亿元。
联袂华为互助推出的百万级豪华车型“尊界”、斟酌2025年春季上市,有望随便提振公司现存的乘用车业务。2023年12月江淮汽车发布公告,晓示与华为末端互助打造高端智能网联电动汽车;2024年,江淮汽车构建两个纯电平台,一是打造全新的新动力专属平台(DE平台)以高兴国内经济型和改善型阛阓需求,二是通过华为智能本领赋能、勾引全新豪华新动力平台(X6平台)以霸占高端车型阛阓,车型级别涵盖C级轿车、B级轿车、A+级SUV、B级SUV和MPV车型等;同期,为保险相应分娩才智,江淮投资39.81亿元投建“年产20万辆中高端智能纯电乘用车形势”。2024年7月12日,江淮集团党委通告项兴初先生露出,形势工场实在立已基本完成,异日将支抓分娩更多与华为互助的车型,并将共同鼓动鸿蒙生态的系统确立,以及华为数字动力互助超等快充等形势;同月15日,华为末端BG董事长余承东先生晓示两边互助品牌将在全新X6豪华新动力平台打造,并厚爱定名为“尊界”。2024年10月17日,董事长余承东在2024智能网联汽车大会上暗意,华为与江淮汽车互助的“MAEXTRO尊界”旗下首款车型将在11月15日开幕的2024广州海外车展首发亮相。具体来看,1)性能方面,尊界首款车型斟酌将搭载华为ADS3.0智驾系统的最新版块,能够在复杂的说念路环境中精确识别行东说念主、车辆偏执他破损物,达周密速域、全场景下的自动驾驶扶植;2)订价方面,尊界首款车型定位于业内相对稀缺、售价跳动100万元的高性能新动力汽车,具有一定的相反化竞争上风;据易车平台的不全王人统计,现阶段国内百万级豪车约80款、大多为燃油车车型,2023年销量排行前五的车型系列离别为疾驰S级、保时捷Cayenne、路虎卫士、保时捷Panamera、疾驰GLS,达成销量法式为2.26万辆、2.22万辆、2.02万辆、1.89万辆、1.80万辆,前五大百万级豪车的年度平均销量约2.04万辆、前十大百万级豪车的年度平均销量约为1.68万辆。3)上市时期方面,首款互助车型现已参加整车磨真金不怕火考证阶段,斟酌于2024年年下面线、2025年春季厚爱上市,具体的可预定时期正待公布。适度现在,华为互助的问界、智界、享界和尊界4个智选车品牌均已落地,其中问界品牌的得胜使得华为智选车方式备受可爱;据数据炫耀,在与华为互助之前、赛力斯月度销量基本在2万辆摆布,2022年2月赛力斯与华为的首款车型问界M5上市后、汽车销量迟缓走高,2024年9月赛力斯集团的汽车月度销量44574辆、得胜达成月度销量翻番,其中问界系列销量35833辆、在赛力斯汽车销量中约占粗略;瞻望异日,江淮汽车是华为互助车企中,首家将车型定位于业内相对稀缺的百万级豪华新动力车车型的企业,有望借助华为在汽车限制的影响力、重塑现存的乘用车业务。
投资忽视:公司2024年前三季度功绩基本适合预期;瞻望2024全年,在商用车出口抓续景气的大配景下,公司业务发展有望获取有劲支抓;弥远来看,公司是华为互助车企中、首家将车型定位于业内相对稀缺的百万级豪华新动力车车型的企业,首款车型斟酌于2025年春季上市,或助力公司重塑现存的乘用车业务、利好功绩的肃肃向好。咱们斟酌2024-2026年贸易总收入离别为460.79亿元、593.22亿元、731.13亿元,同比增速离别为2.4%、28.7%、23.2%;对应归母净利润离别为7.07亿元、9.50亿元、11.36亿元,同比增速离别为366.9%、34.3%、19.6%;对应EPS离别为0.32元、0.43元、0.52元,对应PE离别为116.1x、86.4x、72.3x(以11月1日收盘价筹办)。初度粉饰,赐与“增抓-A”评级。
风险辅导:汽车出口业务受影响、汽车质料风险、汽车智能化发展不足预期、公司与华为末端互助实行现实和流程存在不祥情趣,新车型销量不足预期等。
四虎永久在线精品视频免费证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据筹办,海通证券刘一鸣征询员团队对该股征询较为深切,近三年预测准确度均值为76.03%,其预测2024年度包摄净利润为盈利2.16亿,字据现价换算的预测PE为376。
最新盈利预测明细如下: